بازارهای نوظهور غیرمعمول انعطاف پذیر به نظر می رسند

عزیمت استقبال از دورهای قبلی سفت شدن

T او فیلمنامهآشنا استیک فدرال رزرو خم شد تا تورم را بی رحمانه افزایش دهد. افزایش دلار ، شرایط مالی جهانی محکم می شود و اقتصاد جهانی در کاهش گسترده ای قرار می گیرد. اما این بار ، پیچ و تاب وجود دارد. جایی که نویسندگان به طور معمول در یک بحران در حال ظهور بازار مداد می کنند ، در عوض آرامش وحشتناک وجود دارد.

مرورگر شما از عنصر پشتیبانی نمی کند.

برای ده ها سال ، کشورهای با درآمد متوسط با رشد سریع منبع مشکلات مالی بوده اند. در اوایل دهه 1980 ، جنگ صلیبی فدرال رزرو علیه تورم دو رقمی ، بحران بدهی آمریکای لاتین را برانگیخت. در دهه 2010 ، عادی سازی سیاست پس از بحران مالی جهانی "پنج شکننده" (برزیل ، هند ، اندونزی ، آفریقای جنوبی و ترکیه) را لرزاند. تقریباً در حین سفت شدن فعلی انتظار می رفت ، که از اوایل دهه 1980 شدیدترین است. در پیش بینی های منتشر شده در 11 اکتبر ،صندوق بین المللی پولدوباره پیش بینی های خود را برای رشد جهانی مشخص کرد و هشدار داد که اقتصادهایی که یک سوم جهانی را به خود اختصاص می دهندتولید ناخالص ملیدر حال رفتن به رکود هستند. فقیرترین کشورهای جهان در طناب هستند. بیش از یک میلیارد نفر در اقتصادهایی که اکنون با پریشانی شدید زندگی می کنند زندگی می کنند.

و با این حال بزرگ ترین کشورهای با درآمد متوسط در حال طوفان طوفان هستند. درصندوق بین المللی پولحساب می کند که اقتصادهای نوظهور علی رغم کندی در چین و انقباض در روسیه ، امسال و آینده از ثروتمندان به طور قابل توجهی پیشی می گیرند. در حالی که یورو ، پوند و ین در برابر دلار در حال ریزش هستند ، روپیه هند و روپیه اندونزیایی باعث کاهش دلخراش تر شده اند و ارزهای برزیل و مکزیک افزایش یافته است (نگاه کنید به نمودار 1). مداخله اضطراری بانک مرکزی در لندن در حال آشکار شدن است نه برسیلیا.

مقاومت در برابر جهان در حال ظهور تا حدودی داستانی از بلوغ است. از زمان بحران دهه 1980 و 1990 ، بازارهای مالی محلی عمیق تر شده و بانک ها بهتر مدیریت می شوند. سیاست گذاری بهبود یافته است. مقامات خطرات بودجه بندی بی دقتی و کسری بزرگ حساب فعلی را آموخته اند. بانک های مرکزی مستقل تر هستند و رویکردهای هدفمند تورم را که در دنیای ثروتمند استفاده می شود ، اتخاذ کرده اند.

این پیچیدگی و مراقبت در طی دو سال گذشته ارزش خود را نشان داده است. بسیاری از بانکهای مرکزی با درآمد متوسط پیش از کشورهای ثروتمند شروع به افزایش نرخ کردند. این امر مانع از افزایش تورم از کنترل خارج شد و همچنین از بین بردن بی ثبات کردن ارز متوقف شد. برزیل را بگیرید ، که به تازگی در اوایل دهه 1990 بیش از حد خونریزی را تجربه کرده است ، اما در دهه های اخیر برای ایجاد اعتبار و استقلال بانک مرکزی خود کار کرده است. هنگامی که تورم در اوایل سال گذشته پرش کرد و در اوایل سال گذشته از بین رفت ، بانک مرکزی با افزایش نرخ تهاجمی پاسخ داد و این باعث افزایش تجمعی تقریباً 12 درصد می شود. تورم از اوج 12 ٪ در ماه آوریل به زیر 8 ٪ کاهش یافته است. این ارز جزء بهترین عملکرد جهان بوده است. در همین حال ، در دنیای ثروتمند ، بانکهای مرکزی که در پشت برنامه سختگیری فدرال رزرو قرار گرفته اند ، مانند بانک مرکزی اروپا و بانک ژاپن ، استهلاک ارزی را تجربه کرده اند و هنوز اوج تورم را ندیده اند.

رژیم های تبادل خارجی در بازار نوظهور نیز بهبود یافته است. این اقتصادها یک بار به PEG های نرخ ارز متکی بودند تا تورم و اعتبار ارزان تری داشته باشند. اما سالهای بحران باعث ترغیب حرکت در جهت رژیم های با سرعت شناور می شود ، که در آن بازارها بیشتر از ارزش یک ارز می گویند. اکنون بیشتر دولت ها فقط گاهی اوقات مداخله می کنند تا در برابر حرکات سریع یا بزرگ نامطلوب تکیه دهند.

بسیاری این را با ذخایر عمیق تر تبادل خارجی جفت کرده اند. در زمان های خوب ، آنها دارایی هایی را که در ارزهای ذخیره شده ، مانند دلار ، خریداری می کردند ، خریداری کردند. این سرعت قدردانی ارزهای آنها را کاهش می دهد و شمع دارایی های ایمن را ایجاد می کند. در سال 1998 ذخایر جهانی تبادل خارجی 5 ٪ از جهان بودتولید ناخالص ملیبشرتا سال 2020 ، این رقم به 15 ٪ افزایش یافته است ، که نمایانگر 13 دلار حیرت انگیز است. اگرچه ذخایر چینی با بیش از 3 دلار برای یک قطعه بزرگ به حساب می آید ، اما سایر دولت های بازار در حال ظهور شمع های بزرگی را ایجاد کرده اند. به عنوان مثال ، هند بیش از 500 میلیارد دلار است ، و برزیل بیش از 300 میلیارد دلار ارزش دارد (نمودار 2 را ببینید).

این ذخایر می تواند برای کندی استهلاک ارز در هنگام کاهش اشتها در ریسک سرمایه گذار مستقر شود. امسال هند برای حفظ کاهش روپیه متوسط و منظم ، 40 میلیارد دلار به فروش رسانده است. با این حال ، ذخایر در ضخامت یک بحران با ارزش است ، هنگامی که می توان از آنها برای پرداخت واردات مهم و بازپرداخت بدهی های ارز سخت استفاده کرد. بسیار مهم ، آنها به اطمینان از سرمایه گذاران خارجی کمک می کنند که از تعهدات تجلیل می شوند.

و اقتصادهای نوظهور به بزرگترین ضعف خود پرداخته اند: عدم توانایی وام گرفتن در ارز خود. دولت ها زمانی چاره ای جز پذیرش وام های موجود در ارزهای دیگر نداشتند. این آسیب پذیری - که به عنوان "گناه اصلی" ارجاع شده است - می تواند افت احساسات سرمایه گذار را به یک فاجعه مالی تبدیل کند. از آنجا که کاهش ارز محلی باعث افزایش بار بدهی ارز خارجی ، ضعف اقتصادی یا بازارهای عصبی می شود که می تواند چرخه پرواز سرمایه را به حرکت درآورد ، فشار را به کاهش ارزش و اعتماد به نفس از دست دادن به اعتبار دولت ، که اغلب به هرج و مرج خاتمه می یابد ، افزایش داد. پیش فرض

اما پس از بحران مالی جهانی ، بازده اوراق قرضه در دنیای ثروتمند فرو ریخت و سرمایه گذاران را به دنبال بازده در جای دیگر سوق داد. این شکار ، همراه با مدیریت اقتصادی بهبود یافته در بازارهای نوظهور ، به مقامات این امکان را داد تا وام را به اوراق قرضه ارز محلی تغییر دهند (به نمودار 3 مراجعه کنید). در اواسط دهه 2000 ، حدود 46 ٪ بدهی های عمومی اندونزی و 83 ٪ بدهی شیلی به ارز خارجی بدهکار بود. تا سال 2021 این ارقام به 23 ٪ و 32 ٪ کاهش یافته بود.

ایمنی خریداری شده توسط این نوآوری ها چشمگیر است. اما در یک وضعیت اقتصادی ممنوع ، بازارهای نوظهور نمی توانند دامنه پیروزی را داشته باشند. اگرچه دولت ها بیشتر به ارزهای خود وام گرفته اند ، اما بسیاری از شرکت ها نه-و اگر مشکلات جهانی شرکت های بزرگی را مجبور به جستجوی وثیقه می کنند ، تعهدات خارجی آنها می تواند به تعهدات خارجی دولت های آنها تبدیل شود. در صورت بدتر شدن شرایط مالی ، پرواز به ایمنی را به دنبال دارد ، یک فدرال رزرو با تمرکز بر تورم بالا در آمریکا ممکن است با یک تورنت از وام های اضطراری ، مانند مارس 2020 به نجات جهان برسد.

ثبات همچنین می تواند منجر به ریسک پذیری بیشتر شود. وضعیت مالی سالم تر بازارهای نوظهور به برخی اجازه داده است که بدهی هایی را که یک بار حتی برای کشورهای ثروتمند نیز بسیار بالا به نظر می رسید ، بدهند. بدهی هند به 84 ٪ افزایش یافته استتولید ناخالص ملی؛ایستاده برزیل 88 ٪ است. در اوایل دهه 2000 ، Eminences آمریکایی و اروپایی خود را متقاعد كردند - به غم و اندوه متعاقب آنها - این بحران های مالی چیزی بود كه فقط كشورهای فقیرتر را تحت تأثیر قرار می داد. با نگاهی به تاریخ اخیر ، نتیجه گیری درست برای ترسیم این نیست که بازارهای نوظهور ایمن هستند. این نیست که هیچ جا نیست.■

برای تجزیه و تحلیل تخصصی بیشتر از بزرگترین داستانهای اقتصاد ، امور مالی و بازارها ، ثبت نام در . cs-1opcn9. css-1opcn9 . efr6q1o0+*

این مقاله در بخش مالی و اقتصاد نسخه چاپی تحت عنوان "Defying Gravity" ظاهر شد