راهنمای جدید پیشبرد PEG: پیامدهای صادرکنندگان ذکر شده

اینها جایگزین نسخه قبلی اصول PEG (اصول PEG 2015) و قطعنامه های الگوی مرتبط می شوند و توصیه های ارائه شده در گزارش (گزارش) منتشر شده توسط بررسی افزایش سرمایه ثانویه انگلستان در ژوئیه 2022 را منعکس می کنند (برای بحث در مورد توصیه های گسترده تر ارائه شده در اینگزارش ، به توصیه های جسورانه جداگانه ما که در بررسی افزایش سرمایه ثانویه انگلستان بیان شده است) مراجعه کنید.

PEG در بیانیه مطبوعاتی خود خاطرنشان می کند که متعهد به اجرای توصیه های گزارش به طور کامل است ، در تلاش است تا حاکمیت و عضویت پیشنهادی را تأسیس کند و پس از اتمام این اعلامیه بیشتر خواهد شد.

مقامات سالانه ناامید کننده

رویکرد جدید 10 ٪ + 10 ٪

مهمترین تغییر در مقایسه با اصول PEG 2015 افزایش سطح عدم تحقق عمومی حقوق قبل از جذب است.

مطابق با توصیه های موجود در این گزارش ، این از 10 ٪ سرمایه سهام عادی صادر شده به 20 ٪ افزایش یافته است. شرکت ها قادر به استفاده از 10 ٪ اول برای هر منظور و 10 ٪ بیشتر در رابطه با خرید یا سرمایه گذاری مشخص شده 2 (بر خلاف مدل 5 ٪ + 5 ٪ قبلی) هستند. این امر انعطاف پذیری قابل توجهی بیشتر برای جمع آوری سریع وجوه از طریق ساختارهای غیرانتفاعی مانند قرار دادن ، با توجه به شرایط شرح داده شده در زیر فراهم می کند (به "شرایط استفاده از مقامات عدم پذیرش سالانه" مراجعه کنید).

همانطور که قبلاً ، مقامات ناامید کننده نباید بیش از 15 ماه یا تا زمان AGM بعدی ادامه دهند (هر کدام کوتاه تر باشد).

2 ٪ + 2 ٪ ناامید کننده برای پیشنهادات بعدی با معیارهای خاص رعایت می شود

طبق اصول و قطعنامه های الگوی PEG به روز شده ، شرکت ها همچنین قادر به جستجوی ناراحتی های سالانه اضافی هستند تا برای اهداف تهیه یک پیشنهاد پیگیری که مطابق با برخی از الزامات است ، استفاده شود (بیشتر به "پیشنهادات پیگیری به خرده فروشی و سایر سهامداران موجود مراجعه کنید."در زیر).

از نظر اندازه ، این مقامات محدود به پیشنهادات پیگیری تا 20 ٪ از اندازه هرگونه تخصیص داده شده تحت 10 ٪ + 10 ٪ مقامات ناامید کننده عمومی است که در بالا توضیح داده شده است-بنابراین به طور مؤثر تا حداکثر 4 ٪ اضافیسرمایه سهم صادر شده

این نشان دهنده الزامی است که در زیر مورد بحث قرار می گیرد ، که هر پیشنهاد پیگیری نباید بیش از 20 ٪ از اندازه قرار گرفتن در جایگاه غیرانتفاعی که مربوط به آن است ، تجاوز کند.

شرکت های گرسنه سرمایه 3

همانطور که انتظار می رود ، اصول به روز شده PEG شامل راهنمایی های جدیدی در رابطه با شرکت های "گرسنه سرمایه" مانند شرکت های رشد است. این اساساً از در نظر گرفتن مواردی از مقامات ناامید کننده بالاتر برای چنین شرکتهایی (خواه در ارتباط با خرید و سرمایه گذاری یا سرمایه گذاری مشخص) پشتیبانی می کند ، به شرط آنکه دلایل جستجوی سطح بالاتری از اقتدار به طور خاص در زمان درخواست درخواست برجسته شودناامیدی ساخته شده است.

شرکت های گرسنه سرمایه همچنین قادر به جستجوی ناامیدی هستند که بیشتر از دوره معمول 15 ماه/تا زمان AGM بعدی گسترش می یابد ، دوباره به شرط آنکه دلایل این امر به طور خاص در زمان انجام درخواست برجسته شود.

صندوق پول

مانند تکرارهای قبلی ، و با کمال تعجب ، اصول PEG به روز شده ارائه می دهد که (غیر از ارتباط با مکان های فروشنده واقعی) ساختارهای جعبه نقدی فقط باید در راستای مقامات مصارف تأیید شده یک شرکت استفاده شوند.

مقررات انتقالی

اکثر صادرکنندگان قبلاً AGM 2022 خود را در دست داشته اند و در نتیجه ، تا زمان 2023 AGM خود به دنبال مقامات مطابق با اصول جدید PEG پیش بینی شده نخواهند بود.

در این زمینه ، PEG خاطرنشان می کند که ممکن است شرایط فوری و استثنایی قبل از AGM بعدی یک شرکت وجود داشته باشد که در آن مایل به انجام یک پیشنهاد غیرقانونی تحت رژیم جدید باشد. در این شرایط ، PEG توصیه می کند که صادرکنندگان از ترتیب انتقالی مندرج در گزارش پیروی کنند. برای سهولت در مرجع ، PEG عصاره ای از صفحات مربوط به گزارش را منتشر کرده است که شامل یک مقایسه جدول مفید مفید است که بسته به مقامات سهامدار که شرکت در آن وجود دارد و آیا مقررات خاصی از این شرکت وجود دارد و آیا مقررات خاصی از آن وجود دارد یا نه ،رژیم دفترچه انگلستان اصلاح شده است. 4

PEG خاطرنشان می کند که ، مانند سایر سرمایه ها ، سهامداران احتمالاً اعضای هیئت مدیره را برای پاسخگویی در AGM بعدی خود نگه می دارند یا اگر در نظر بگیرند که ترتیب های انتقالی به طور نامناسب مورد استفاده قرار گرفته است ، مقامات پیشگیرانه آینده خود را محدود کنند.

شرایط استفاده از مقامات سالانه ناامید کننده

اصول PEG به روز شده از شرکت ها انتظار دارند که شرایط خاصی را در رابطه با هرگونه سهم سهم که مطابق با عدم توافق عمومی از حقوق قبل از جذب باشد ، رعایت کنند.

شرایط (که نشان دهنده توصیه های ارائه شده در گزارش است) در زیر خلاصه شده است. آنها نمایانگر یک نسخه پیشرفته از شرایط تحمیل شده توسط PEG در سال 2020 در رابطه با آرامش موقت توصیه های آن با توجه به همه گیر COVID-19 هستند.

توجه لازم باید به دخالت سرمایه گذاران خرده فروشی و سایر سرمایه گذاران موجود سهام را به عنوان بخشی از روند پیشگیرانه نرم اختصاص ندهد

در جایی که متناسب در زمینه موضوع باشد ، ممکن است مناسب باشد که چنین سرمایه گذاران را از طریق یک بستر سرمایه گذار خرده فروشی درج کنید. از طرف دیگر (یا علاوه بر این) صادرکننده می تواند پیشنهاد بعدی را ارائه دهد (به "پیشنهادات پیگیری به خرده فروشی و سایر سهامداران موجود" مراجعه کنید)

گزارش دهی پس از انجام

همانطور که در بالا مورد بحث قرار گرفت ، یکی از شرایط تحت اصول PEG به روز شده مربوط به گزارش دهی پس از حرکت در رابطه با پیشنهادات غیرانتفاعی است. این شرکت ها را درگیر می کند:

• اعلام برخی از جزئیات معامله از طریق RIS (طی یک هفته از بسته شدن پیشنهاد) با استفاده از فرم الگوی موجود در اصول PEG به روز شده.
• ارسال فرم تکمیل شده به PEG برای گنجاندن در پایگاه داده قبل از جذب آن.
• از جمله همان اطلاعات در گزارش و حساب های بعدی بعدی شرکت.

گزارش الگو ، شرکتها را ملزم می کند تا اطلاعات مربوط به مناطقی را که در زیر خلاصه شده است ، درج کنند. 6

پیشنهادات بعدی به خرده فروشی و سایر سهامداران موجود

همانطور که در بالا ذکر شد ، اصول PEG به روز شده پیش بینی می کند که در مواردی که یک صادرکننده شامل سهامداران خرده فروشی و موجود است ، سهام را به عنوان بخشی از روند پیشگیرانه نرم اختصاص نمی دهد ، یکی از راه های انجام این کار از طریق پیشنهاد پیگیری های بعدی است که معیارهای خاصی را برآورده می کند (مانندخلاصه شده در زیر و کدام یک از توصیه های ارائه شده در گزارش را منعکس می کند).

پیشنهادات بعدی که از این راهنمایی پیروی می کنند نیز در مورد عدم موفقیت سالانه 2 ٪ + 2 ٪ اضافی که شرکت ها اکنون قادر به جستجوی آن هستند (به "مقامات سالانه ناامید کننده" در بالا مراجعه کنید).

این پیشنهاد باید قبل از اعلام قرار دادن ، در تاریخ ثبت شده به سهامداران ارائه شود و هر سهام سهامدار اختصاص داده شده در آن را حذف کنید

این شرکت ممکن است سهامداران ساکن در حوزه های قضایی را که در غیر این صورت الزامات سنگین اعمال می شود ، محروم کند و ممکن است صاحبان سایر اوراق بهادار سهام را که مدیران آن را لازم یا مناسب برای انجام این کار می دانند شامل شود.

سهامداران واجد شرایط باید حق داشته باشند که برای سهام تا یک کلاه پولی مشترک شوند که توسط صادرکننده بیش از 30،000 پوند برای هر صاحب سود نهایی تعیین شود

این شرکت باید بتواند ترتیباتی را که مدیران آن برای مقابله با حقوق کسری در نظر می گیرند ، انجام دهد

تعداد سهام صادر شده در پیشنهاد بعدی نباید بیش از 20 ٪ از افراد صادر شده در مکان 8 باشد

این پیشنهاد ممکن است برای تعداد مشخصی از سهام "حداکثر" ارائه شود ، در صورت عدم دریافت برنامه های کافی ، سهام کمتری صادر می شود

قیمت سهام سهام در پیشنهاد بعدی باید برابر باشد یا کمتر از قیمت پیشنهاد در مکان

شرکت باید اطمینان حاصل کند که پیشنهاد پیگیری برای یک دوره کافی باز است تا سهامداران واجد شرایط بتوانند از این پیشنهاد آگاه شوند و به یک تصمیم سرمایه گذاری 9 برسند

تغییرات آینده در رژیم قبل از جذب و راهنمایی

علاوه بر توصیه های خود در مورد PEG و اصول PEG ، این گزارش همچنین توصیه های دیگری را در رابطه با حقوق پیش از پیشبرد ارائه می دهد ، یعنی:

• در کوتاه مدت ، راهنمایی انجمن سرمایه گذاری جداگانه در رابطه با مقامات اختصاصی باید اصلاح شود تا مقامات بیش از یک سوم سرمایه سهم صادر شده موجود نه تنها در مورد موضوعات حقوق ، بلکه به سایر اشکال کاملاً پیش از این اعمال شود. پیشنهاد خالی و پیشنهادهای پیگیری که مطابق با اصول PEG به روز شده است.
• در حدود و میان مدت ، مقررات پیشگیری قانونی موجود در قانون شرکت ها باید اصلاح شود تا آنها را با این فرآیند که معمولاً برای اصلاح حقوق قبل از جذب در یک مسئله حقوق یا پیشنهاد باز دنبال می شود ، اصلاح کرد (یعنی اجازه می دهد تا محرومیت از محرومیتسهامداران در حوزه های قضایی که در آن هزینه و بار تمدید پیشنهاد به آنها نامتناسب خواهد بود ، برای انعطاف پذیری برای مقابله با حقوق کسری و اجازه دادن به سهام جدید به دارندگان اوراق بهادار با حق قراردادی برای آنها - مانند صاحبان اوراق بهادار قابل حمل - ارائه می شود. گویی که آنها دارندگان سهام عادی بودند).

ما منتظر تحولات بیشتر در این مناطق هستیم.

نتیجه

اصول به روز شده PEG انعطاف پذیری استقبال را برای انجام سریعتر سرمایه گذاری های کوچکتر فراهم می کند. از نظر ما ، شرایط تحمیل شده تعادل مناسب بین منافع شرکت ها و سهامداران آنها را نشان می دهد و این واقعیت را منعکس می کند که رویکرد مشابه در طول بیماری همه گیر به خوبی کار کرده است ، با توجه به حفاظت های لازم ، به طور کلی مشاهده می شود. 10 در حالی که رسمیت الزامات مربوط به گزارش عمومی الگوی پس از حرکت ، یک عنصر رویه اضافی را به فرآیند قرار دادن معرفی می کند ، از نظر ما این با وضوح و شفافیت اضافی توجیه می شود که این امر به سهامداران و بازار و سخت گیری آن تحمیل می شود.

با توجه به جایی که ما برای بسیاری از شرکت ها در چرخه AGM سالانه هستیم ، از مقررات انتقالی پیشنهادی استقبال می شود. همچنین مفید است که اصول به روز شده PEG و قطعنامه های الگوی به اندازه کافی قبل از پایان سال منتشر شده باشد تا شرکت هایی که در اوایل سال آینده 2023 AGM خود را دارند ، بتوانند آنها را در قطعنامه هایی که برای سهامداران قرار می گیرند ، بازتاب دهند.

در طولانی مدت ، اجرای سایر توصیه های ارائه شده در این گزارش و تغییرات مورد انتظار در رژیم دفترچه انگلستان نیز برای از بین بردن بسیاری از موانعی که در حال حاضر توانایی شرکت های ذکر شده برای مشارکت خرده فروشی را محدود می کند ، مهم خواهد بود ، در حالی که انعطاف پذیری و اختیاری را فراهم می کند. در مورد ساختاری که از طریق آن حاصل می شود.

برای مرور کلی در مورد وضعیت و پیشرفت تغییرات در لیست انگلیس ، دفترچه و رژیم های افزایش سرمایه ثانویه به طور کلی (و ثبت نام برای دریافت به روزرسانی در این زمینه ها) ، لطفاً به لیست پورتال UK و پورتال افزایش سرمایه ما مراجعه کنید: یک رژیم تجدید نظر شدهبرای بازارهای سرمایه در انگلستان.

پانویسها و منابع

مانند تکرارهای قبلی ، اصول PEG به روز شده برای کلیه شرکت ها (هر جا که در آن گنجانیده شده است) با سهام پذیرفته شده در لیست حق بیمه و پذیرش آنها توسط شرکت هایی با سهام پذیرفته شده در لیست استاندارد ، به بخش رشد بالای بازار اصلی یا هدف تشویق می شود. بشر

2 در هر مورد همانطور که در اصول PEG به روز شده تعریف شده است و به طور همزمان با موضوع سهم اعلام شده است یا در 12 ماه گذشته اتفاق افتاده است (این نشان دهنده افزایش در مقایسه با دوره شش ماهه ارائه شده در اصول PEG 2015 است).

3 اصول به روز شده PEG خاطرنشان می کند که شرکت هایی که به دنبال پذیرش در لیست رسمی هستند که مایل به "گرسنگی سرمایه" در نظر گرفته می شوند و از این رویکرد استفاده می کنند باید واقعیت را در دفترچه IPO خود فاش کنند. همچنین خاطرنشان می شود که چنین شرکت هایی ممکن است قبل از IPO را بر اساس اصول PEG به روز شده ، با افشای واضح به سرمایه گذاران در دفترچه IPO ، تصمیم بگیرند.

برای مرور کلی در مورد تغییرات پیشنهادی در رژیم دفترچه انگلستان و وضعیت فعلی این موارد ، به صفحه رژیم دفترچه مربوط به پورتال لیست و سرمایه ما در انگلستان مراجعه کنید.

5 از نظر مقررات انتقالی ، این گزارش خاطرنشان می کند که (تا زمانی که قوانین فعلی پیشنهادات عمومی اصلاح نشده باشد) انتظار نمی رود که یک شرکت ذکر شده پیشنهادی را برای سرمایه گذاران خرده فروشی که نیاز به انتشار یک دفترچه دارند و به همین ترتیب ، جمع بندی ارائه دهد. هرگونه قرار دادن غیر عادلانه و پیشنهاد خرده فروشی مرتبط با آن بعید است که بیش از 20 ٪ پذیرش فعلی در آستانه تجارت که نیاز به انتشار یک دفترچه دارد ، فراتر رود زیرا این امر غیرقانونی خواهد بود. با این حال ، این نکته خاطرنشان كرد كه شركتها باید همچنان به منافع سهامداران خرده فروشی توجه كنند و پیشنهاد خود را بر این اساس كالیبره كنند ، از جمله استفاده از معافیت فعلی 8 میلیون یورو در صورت لزوم ، و در گزارش پس از انجام اقدامات ، رویکرد و استدلال آنها را توضیح دهند ("نگاه كنید"گزارش دهی پس از انجام ") و گزارش سالانه بعدی.

6 در این گزارش ذکر شد که انتظار می رود بازار فرمولاسیون استانداردی را برای پوشش شیوه معمول بازار ایجاد کند.

7 این در درجه اول برای مقابله با نگرانی مورد بحث در این گزارش است که یک پیشنهاد پیگیری می تواند در شرایط خاص ، حمایت از سهامداران نهادی موجود را برای قرار دادن اولیه کاهش دهد. از آنجا که توانایی سهامداران نهادی برای محدود کردن رقت خود از طریق پیگیری با تحمیل یک کلاه پولی فردی محدود می شود ، این باید اطمینان حاصل کند که هیچ گونه ناامیدی برای شرکت در مکان اولیه وجود ندارد.

در این گزارش آمده است که ، در این حداکثر ، اندازه یک پیشنهاد پیگیری باید با هدف محدود کردن رقیق شدن توسط سرمایه گذاران خرده فروشی بدون تأثیرگذاری بر روند قرار دادن نهادی ، به اختیار شرکت باشد.

9 این گزارش خاطرنشان كرد كه این احتمالاً به معنای دوره پیشنهادی حداقل پنج روز کاری در عمل بوده است.

10 در این زمینه ، این گزارش خاطرنشان می کند که سطح سرمایه افزایش یافته در طول همه گیر برای هر شرکت باقی مانده است (یعنی هیچ اقدام کلی برای افزایش خودکار پیشنهادات به سقف موقت 20 ٪) وجود ندارد و تخفیف ها محکم است.